Понимание ETF с кредитным плечом: что стоит за доходностью
ETF с кредитным плечом — это особый вид биржевых инвестиционных фондов, который стремится обеспечить приумноженную доходность по сравнению с базовым активом. Как правило, такие ETF используют производные финансовые инструменты — фьючерсы, опционы и свопы — чтобы достичь кратного результата, например, двух- или трехкратного (обозначается как 2x или 3x). Это значит, что при росте базового индекса на 1% фонд с плечом 2x вырастет примерно на 2%. Но и обратная сторона работает так же: если рынок падает, убытки умножаются.
Чтобы понять, как работают ETF с кредитным плечом, важно осознать, что они являются инструментами краткосрочной спекуляции, а не долгосрочного инвестирования. Они переоцениваются ежедневно, что может приводить к эффекту "размывания доходности" при длительном владении. На первый взгляд, эти фонды выглядят как привлекательный способ быстро заработать на колебаниях рынка. Но за кажущейся простотой скрываются высокие риски, которые недооценивают многие розничные инвесторы.
Историческая перспектива: взлет и падение популярности
Первые ETF с кредитным плечом появились в США в начале 2000-х годов. Одними из пионеров стали фонды от Direxion и ProShares, которые предложили инвесторам возможность торговать с удвоенным или утроенным эффектом от движения индексов, таких как S&P 500 или Nasdaq 100. Особенно популярными они стали после финансового кризиса 2008 года, когда инвесторы искали способы быстро восстановить капитал.
К 2020 году объем активов в таких фондах превысил $50 миллиардов. Однако волатильность, вызванная пандемией COVID-19, показала их уязвимость. Например, в марте 2020 года фонд VelocityShares Daily 2x VIX Short-Term ETN, ориентированный на волатильность, потерял более 75% своей стоимости за считанные дни. Это стало наглядной демонстрацией того, как высок риск ETF с кредитным плечом при экстремальных рыночных условиях.
Технические аспекты: как работают ETF с кредитным плечом
ETF с кредитным плечом достигает своей цели за счет активного использования заемных средств и деривативов. Основной принцип — ежедневная ребалансировка. Допустим, фонд стремится обеспечить 2x доходность по индексу S&P 500. Если индекс вырастает на 1% за день, фонд должен вырасти на 2%. Чтобы поддерживать этот эффект, каждый день фонд пересматривает свою позицию, покупая или продавая производные инструменты.
Однако из-за этого ежедневного пересчета возникает эффект компаундинга (сложного процента), который работает против инвестора при волатильности. Например, если индекс сначала падает на 10%, а потом растёт на 10%, то обычный ETF почти вернётся к исходной точке. А вот ETF с кредитным плечом покажет отрицательный результат. При высокой волатильности даже рынок без чётко выраженного тренда может привести к убыткам для инвестора, удерживающего фонд более одного дня.
Риски, которые часто игнорируют
Главная опасность ETF с кредитным плечом — это именно их непредсказуемое поведение во времени. Многие инвесторы не понимают, что удержание таких фондов дольше нескольких дней может привести к серьёзным потерям, даже если базовый актив не показывает ярко выраженного тренда. Это особенно актуально в периоды "пилообразного" рынка, когда цены резко колеблются вверх и вниз.
Еще один риск — ликвидность. Некоторые ETF с кредитным плечом имеют небольшой объём торгов, что делает их уязвимыми к проскальзыванию и резким колебаниям цен. В периоды паники, как это было в марте 2020 года, спреды между ценой покупки и продажи расширяются, и инвесторы могут понести дополнительные потери.
Также стоит учитывать регулирование. В 2023 году SEC (Комиссия по ценным бумагам и биржам США) ужесточила требования к раскрытию информации по таким фондам и рекомендовали брокерам предупреждать клиентов о специфике этих продуктов. Это говорит о признании системного риска, который могут представлять ETF с кредитным плечом для розничных инвесторов.
Реальные примеры: когда стратегия дала сбой
Рассмотрим, например, фонд TQQQ от компании ProShares, который использует тройное плечо на индекс Nasdaq-100. В 2022 году, когда технологический сектор столкнулся с сильной коррекцией из-за повышения процентных ставок, TQQQ потерял более 70% своей стоимости. И это при том, что сам Nasdaq-100 упал всего на 33%. Инвестиции в ETF с кредитным плечом в такие периоды становятся крайне убыточными, особенно если инвестор не контролирует риск и не использует стоп-приказы.
Другой пример — фонд UWT, связанный с нефтью. В 2020 году из-за резкого падения цен на нефть и волатильности на фьючерсном рынке фонд был закрыт. Инвесторы, рассчитывавшие на краткосрочный отскок цен, лишились средств из-за невозможности фонда поддерживать свою структуру на фоне рыночного шока.
Вывод: стоит ли инвестировать в ETF с кредитным плечом?
Инвестиции в ETF с кредитным плечом подходят исключительно для опытных трейдеров, обладающих чётким пониманием принципов работы этих инструментов и готовых к ежедневному мониторингу портфеля. Они могут быть полезны в краткосрочных стратегиях, например, для внутридневной торговли или хеджирования, но категорически не рекомендуются для долгосрочного хранения.
Тем, кто рассматривает такие фонды как способ усилить доходность без должного контроля за рисками, стоит помнить: риск ETF с кредитным плечом заключается не только в волатильности, но и в непонимании механизма их работы. Это не «турбоверсия» обычного ETF, а самостоятельный класс инструментов со своими законами. Ошибка в понимании этих законов может стоить дорого.
В условиях 2025 года, когда рынки всё еще нестабильны после серии геополитических и экономических потрясений, разумная осторожность и глубокий анализ становятся важнее, чем когда-либо. И если вы всё же решаетесь использовать такие инструменты, делайте это с чёткой стратегией, ограничением убытков и полной осведомлённостью о том, на что вы идёте.
