Инвестиции в IPO: как не купить пустышку
Инвестиции в IPO — это возможность получить доступ к акциям компании до того, как они начнут торговаться на бирже. Однако за громкими заголовками и многообещающими проспектами скрываются не только перспективы роста, но и значительные риски. За последние три года рынок первичных размещений претерпел заметные изменения, и инвесторам стоит подойти к выбору IPO особенно тщательно. В этой статье разберём, как не попасть в ловушку переоценённых активов и на что обратить внимание при анализе IPO.
Статистика: как вели себя IPO в 2022–2024 годах
Согласно данным Renaissance Capital, в 2022 году на американском рынке состоялось всего 71 IPO, что стало минимальным значением с 2016 года. Основная причина — высокая инфляция и агрессивное повышение ставки ФРС. В 2023 ситуация начала выравниваться: число IPO увеличилось до 148, но только 38% из них завершились ростом акций в первый день торгов. В 2024 году на рынок вышли уже 196 компаний, но средняя доходность IPO за первые три месяца после размещения составила лишь 12%, в то время как 44% размещений завершились в отрицательной зоне.
Пример: IPO компании Instacart в сентябре 2023 года привлекло $660 млн при капитализации в $9,9 млрд. Однако уже через месяц акции упали на 25% от цены размещения, что стало разочарованием для розничных инвесторов.
Почему инвесторы покупают «пустышки»
Часто причиной неудачных инвестиций становится отсутствие должной аналитики. Розничные инвесторы ориентируются на хайп, медийность компании или рекомендации блогеров, забывая о фундаментальных показателях. При этом многие компании выходят на биржу, не имея устойчивой прибыли или даже выручки. Это особенно актуально для технологических стартапов, которые делают ставку на рост аудитории, а не на бизнес-модель.
Пример: WeWork в 2019 году пыталась провести IPO с оценкой в $47 млрд, но после раскрытия финансов и модели управления инвесторы отказались участвовать. В 2023 году компания подала на банкротство, потеряв более 95% стоимости с момента частных раундов.
Технический блок: как выбирать IPO для инвестиций
Перед тем как инвестировать, необходимо провести детальный анализ. Вот ключевые параметры, на которые стоит обратить внимание:
1. Финансовые показатели: изучите выручку, прибыль, рентабельность и долговую нагрузку за последние 2–3 года. Убыточные компании — не всегда плохой выбор, но важно понимать, за счёт чего они планируют выйти в плюс.
2. Оценка компании (valuation): сравните коэффициенты P/S и P/E с аналогами в отрасли. Если компания оценивается в 30x выручки при средней отраслевой оценке в 8x — это тревожный сигнал.
3. Структура размещения: обратите внимание, сколько акций продаётся существующими акционерами. Если более 50% IPO — это «вторичка», значит инсайдеры стараются выйти из позиции.
4. Локап-период: срок, в течение которого инсайдеры не могут продавать свои акции. Если он короткий (90 дней или меньше), это может создать давление на цену после его окончания.
5. Андеррайтеры: крупные инвестиционные банки, такие как Goldman Sachs или Morgan Stanley, обычно участвуют в более качественных сделках. Их участие — не гарантия успеха, но дополнительный фильтр.
Как не попасть на переоценённое IPO: советы инвестору
Чтобы избежать покупки «пустышки», стоит применять стратегии инвестирования в IPO, основанные на анализе, а не эмоциях. Ниже — несколько практических рекомендаций:
1. Изучайте проспект эмиссии (S-1 или F-1). В нём содержится информация о бизнесе, рисках, судебных исках и структуре капитала.
2. Сравнивайте с аналогами. Если компания из финтех-сектора выходит на IPO с оценкой в 20x выручки, а аналогичный публичный бизнес торгуется по 5x — задумайтесь.
3. Ждите окончания «хайпа». Часто после первого дня торгов акции корректируются вниз. Стратегия покупки через 2–3 месяца после IPO может дать более выгодную точку входа.
4. Оценивайте бизнес-модель. IPO что нужно знать инвестору? В первую очередь — откуда берётся прибыль, какова маржинальность, растёт ли клиентская база, есть ли конкурентные преимущества.
5. Не вкладывайте более 5–10% портфеля в IPO. Это высокорисковая часть инвестиционной стратегии, и диверсификация здесь особенно важна.
Риски и ловушки: почему нужно быть осторожным
IPO риски для инвесторов не ограничиваются волатильностью. Часто компании используют размещение как способ привлечь последний раунд капитала перед потенциальным спадом. Кроме того, рынок может не поддержать оценку, данную на этапе размещения, особенно если она формировалась в условиях низкой ликвидности на частных рынках.
Пример: в 2024 году стартап Rubrik, занимающийся облачной кибербезопасностью, вышел на IPO с оценкой в $5,5 млрд. Несмотря на сильную выручку и андеррайтеров уровня JPMorgan, акции упали на 18% в течение первого месяца, так как инвесторы посчитали цену слишком высокой.
Заключение: как подойти к инвестициям в IPO с умом
Инвестиции в IPO — это не лотерея, а дисциплинированный процесс отбора активов. Чтобы не купить пустышку, важно не поддаваться ажиотажу, а применять структурированный подход: анализировать бизнес-модель, финансовые метрики, рыночные аналоги и структуру сделки. Если вы задаётесь вопросом, как выбрать IPO для инвестиций, начните с анализа S-1, сравнения мультипликаторов и оценки рисков. Только так можно превратить участие в IPO из азартной ставки в обоснованную инвестицию.
